Aplūkojot inflāciju un makroekonomiskos rādītājus euro zonā, ir skaidrs, ka ar diviem bāzes likmju samazinājumiem nepietiks. Tomēr vēl nesen tirgus dalībnieku stingro pārliecību, ka EURIBOR neatgriezīsies nulles līmenī, pamazām grauj šaubas, ko sēj stagnējošā eiro zona un Vācijas tautsaimniecība, kas arvien dziļāk grimst recesijā. Cik lielā mērā Eiropas Centrālā banka (ECB) ir gatava samazināt procentu likmes?

Šobrīd bāzes procentu likmes ir 3.5%, un tas noteikti vēl nav viss. Tirgū ir atgriezusies sacensība par to, kurš izteiks agresīvākas prognozes par ECB bāzes likmju samazināšanu. Tirgus uzskata, ka ECB 2024. gada beigās un 2025. gadā krasi samazinās likmes, un tas atspoguļojas EURIBOR prognozēs. Piemēram, tiek prognozēts, ka 3 mēnešu EURIBOR, kas pašlaik ir 3.25%, šā gada decembrī samazināsies līdz 2.86%, martā - līdz 2.35%, jūnijā - līdz 2% un 2025. gada decembrī - līdz 1.79%.

daži tirgus dalībnieki publiski apgalvo, ka euro zonā atkal nepieciešamas nulles bāzes procentu likmes, kā tas pēdējo reizi bija vērojams COVID-19.

Ir lai gan septembrī inflācija eiro zonā palēninājās līdz 1.8%, kas ir ļoti nozīmīgs sasniegums ECB, kura ir apņēmusies sasniegt 2% gada inflāciju, problēma joprojām ir pakalpojumu inflācija, kas nav būtiski atkāpusies un joprojām svārstās ap 4%, taču, ņemot vērā klibošo eiro zonas tautsaimniecību, šī problēma tiks pārvarēta.

Toties euro zonas ekonomika būtībā ir stagnācijā, un Vācijas ekonomikā jau ir faktiskā recesija, kas arvien padziļinās. Vācijas rūpniecības skatījums uz pasūtījumiem šobrīd ir tikpat slikts kā 2020. gada augustā – Vācijas rūpniecība būtībā darbojas tādā pašā režīmā kā COVID-19 karantīnas laikā. Tur pastāvošās problēmas pāriet uz rūpniecības nozarēm citās ES valstīs, kā arī uz citām Vācijas tautsaimniecības nozarēm, piemēram, pakalpojumiem

.

Pragmatiski raugoties, euro zonai būtu veselīgi un izdevīgi kādu laiku atgriezties pie ļoti zemām procentu likmēm, lai atdzīvinātu ekonomiku. Tomēr es nedomāju, ka ECB pašreizējā likmju samazināšanas cikla laikā uzdrošināsies sasniegt nulles robežu.

Visbeidzot, es nedomāju, ka ECB pašreizējā likmju samazināšanas cikla laikā uzdrošināsies sasniegt nulles robežu.

Centrālās bankas, t.sk. arī ECB, vēl labi atceras pandēmijas laikā veiktos monetārās politikas eksperimentus, kas pandēmijas beigās izraisīja globālo inflācijas šoku. ECB būs ļoti piesardzīga procentu likmju samazināšanā, un liela daļa ECB Valdes locekļu noteikti neatbalstīs ideju par nulles procentu likmju samazināšanu, pat ja inflācija un tautsaimniecības rādītāji diktēs turpmāku procentu likmju samazināšanas nepieciešamību.

reāli iespējams, ka bāzes procentu likmes eiro zonā tiks samazinātas līdz 2%, bet bāzes likme zem 2% ir maz ticama, praktiski nereāla: ECB baidās uzkāpt uz tā paša grābekļa un izraisīt otro inflācijas vilni eiro zonā

.

Euro zonas bāzes likmju perspektīvas 2025. gadā raksturo divi galvenie elementi. Pirmais – ASV tautsaimniecības izaugsme, kas, visticamāk, palēnināsies, bet ne būtiski, tāpēc bāzes procentu likmes ASV samazināsies, bet FED nebūs noskaņota agresīvi samazināt likmes un tās saglabāsies samērā augstas.

Atrais – situācija Ķīnas ekonomikā un tās ietekme uz izejvielu cenām. Ķīnas tautsaimniecības izaugsmes temps pēdējā laikā arvien vairāk palēninās: nekustamā īpašuma tirgus ir nonācis bedrē, un pati tautsaimniecība no izaugsmes pārgājusi stagnācijā. Tas automātiski ir negatīvi ietekmējis preču cenas. Tomēr pēdējās nedēļās Ķīnas valdība ir sākusi reāli stimulēt tautsaimniecību, solot turpmāk stimulēt "bazuka" (ļoti liela apjoma) stimuli.

.

Līdz šim izsludinātais ekonomikas stimulēšanas plāns ir neliels - aptuveni 2% apmērā no Ķīnas IKP, taču tirgū klīst baumas par gaidāmo apjomīgo 10 triljonu juaņu ekonomikas stimulēšanas plānu. Šīs baumas veicina ar Ķīnas Finanšu ministriju saistītu ekonomistu komentāri par to, ka tagad būtu īstais laiks veikt 4–10 triljonu juaņu ekonomikas stimulēšanas plānu.

Gandus veicina arī FED procentu likmju samazināšana: ja Ķīna sāks stimulēt savu ekonomiku, kapitāls neaizplūdīs no Ķīnas uz ASV, jo abas puses atvieglo monetāro politiku. Tādējādi, ja Ķīna uzsāks masveida ekonomikas stimulēšanu, nākamgad varētu gaidīt pasaules izejvielu cenu kāpumu, kas ierobežotu ECB iespējas samazināt procentu likmes līdz nullei. Ja Ķīnas ekonomiskais stimuls nedarbosies, ECB, iespējams, nāksies vēl vairāk samazināt procentu likmes.

Ja Ķīnas ekonomiskais stimuls nedarbosies, ECB, iespējams, nāksies vēl vairāk samazināt procentu likmes.

Jums jābūt gataviem tam, ka šā gada beigās un 2025. gadā tirgus prognozes par bāzes procentu likmēm piedzīvos strauju satricinājumu un centrālās bankas uz pārmaiņām reaģēs zibenīgi.